中信证券-汽车整车行业周报

2019-10-10 来源:未知 责任编辑:-1 点击:

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   研究报告内容摘要:核心观点7月1日起,12个省份即将开始执行轻型汽车国VI标准,占全国乘用车销量60%。 当前终端国V库存位于高位,行业降价促销力度增大,预计5-6月乘用车批发销量仍将大幅承压,但零售端将加速去库存。 ▍本周市场回顾:上周中信汽车指数-%,弱于上证综指(-%),弱于深证成指(-%)。 涨幅居前的为日上集团(+%)、德宏股份(+%)、中国汽研(+%);跌幅居前的为风神股份(-%)、*ST猛狮(-%)、迪生力(-%)。

  
 

   分版块看,乘用车板块下跌%,商用车板块下跌%,汽车零部件板块下跌%,香港汽车与零部件板块下跌%。 ▍乘用车:乘用车国V库存压力较大,乘用车股票位于预期底部。 7月1日,广东、山东、江苏、河南、浙江、河北、安徽、陕西、上海、山西、重庆、海南等12个省份即将开始执行轻型汽车国VI标准,确认执行国VI标准的省份占全国乘用车销量60%。

  
 

   根据终端调研,多数执行国VI省份的终端国V库存车去库存压力较大,部分品牌甚至出现“买一送一”等极端降价促销活动。 回顾去年9月WLTP对欧洲车市的影响(多国车市销量腰斩),叠加当前终端国V库存压力较大,我们预计此次13个省份执行的国V切换国VI将对行业带来较强扰动:5-6月行业的主旋律将是降价去库存,零售销量增速可能出现一定反弹,但5-6月批发销量仍将大幅承压,预计行业景气度回升仍需等待。

  
 

   ▍重卡行业聚焦:国VI切换导致全年销量前高后低或将更加明显。 考虑到目前有13个省份即将开始执行柴油车或燃气车国VI标准,重卡在国VI阶段需要升级三元催化器并加装颗粒捕捉器,因此单车售价或将提升3-4万元。 根据终端调研,5月之前重卡行业终端销量仍以国V为主。 考虑到重卡司机对售价比较敏感,因此上半年终端抢装国V会提前透支下半年重卡销量,预计全年前高后低的趋势将更加明显。

  
 

   行业进入国VI阶段后,潍柴动力和中国重汽的合作加深有望继续推动二者市占率提升,长期行业格局仍有优化空间。 如若6-7月行业销量数据环比下滑超市场预期导致股价下跌,对潍柴、重汽来说将是一个很好的布局时机。 ▍投资策略:预计5-6月乘用车行业批发销量仍将大幅承压,但零售端将加速去库存;重卡行业前高后低的特点将更为明显。

  
 

   行业批发销量扰动将增加业绩不确定性,如若6-7月股价因风险偏好下行出现大幅下跌,行业将迎来布局好时机,重点推荐:吉利汽车、广汽集团、上汽集团、潍柴动力、广汇汽车。 。

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